N°119 · 犀牛伯爵 · AI 热点深观察

闭源拿走万亿估值，开源大模型拿走30亿下载

一、两个记分牌，2026 年 5 月

2026 年 5 月 28 日，Anthropic 宣布完成 650 亿美元融资，投后估值 9650 亿美元。据当时多家媒体报道，这是全球史上规模最大的单轮私募融资。

三个月后，Hugging Face 发布《State of Open Models》报告。阿里 Qwen 系列 2026 年前七个月下载量突破 30 亿次，同期谷歌的开源模型 4.18 亿次，Meta 2.27 亿次。

一边，闭源拿走史上最大的一笔钱。一边，开源大模型拿走几乎全部的下载量。

五年了。从 2021 年 Anthropic 在旧金山成立，到 2026 年 9 月，开源和闭源打了整整五年，交出两份完全不同的账本。这篇把账算清楚，闭源赢了什么，开源赢了什么，各自的代价又是什么。

这五年不是一条直线，是两条曲线，一条算钱，一条算量。

二、闭源的账本，赢了钱，输了成本

先看闭源的账本，数字很直白。

Anthropic 是这两年涨得最凶的一家。2025 年 3 月，估值 615 亿美元。2025 年 9 月，完成 130 亿美元融资，估值 1700 亿美元。

2026 年 5 月 28 日，完成 650 亿美元融资，投后估值 9650 亿美元。十四个月，估值翻了十五倍还多。

收入跟得上。2025 年底，年化收入约 90 亿美元。到 2026 年 5 月，年化收入 470 亿美元。据 CNBC 报道，如果 2026 年第二季度达标，这将是公司历史上第一个盈利季度。

OpenAI 的账本更大，也更早。2025 年全年收入约 131 亿美元，这是公司向投资人披露的数字，经 CNBC 报道。2025 年 3 月，软银领投 400 亿美元，投后估值 3000 亿美元。

2025 年 10 月，员工股票二次出售，估值约 5000 亿美元，据路透报道。同一个月，公司重组为 OpenAI Group PBC。2026 年 2 月，ChatGPT 周活跃用户达到 9 亿，据 TechCrunch 报道。

说实话，看到 9650 亿美元这个数字，我第一反应是算倍数。按 470 亿美元年化收入算，20 倍。按 2025 年实际收入算，超过 100 倍。闭源的账本，左边是真金白银的收入，右边是更贵的价格标签。

代价在另一页。2025 年 1 月，Stargate 计划宣布，未来几年投入 5000 亿美元建算力，这是 OpenAI 官方宣布的数字。收入是百亿量级，投入是千亿量级，闭源的战争打的是资本厚度。

闭源赢的每一分钱，都对应着一张越来越贵的算力账单。

三、开源大模型赢了下载量，却输了定价权

再看开源的账本，记分牌完全不同。

2026 年 8 月 14 日，Hugging Face 发布《State of Open Models》报告，阿里 Qwen 系列 2026 年前七个月下载量突破 30 亿次。同一时期，谷歌的开源模型 4.18 亿次，Meta 2.27 亿次。Qwen 一个系列，是谷歌加 Meta 总和的四倍还多。据 Tech in Asia 援引报告原文，Qwen 已发布 460 多个开源模型，社区基于它衍生出 30 多万个模型，全部采用 Apache 2.0 协议，商用免费，不设限制。

Meta 的 Llama 是上一代开源王。2025 年 3 月，Meta 官方宣布 Llama 系列下载量突破 10 亿次。

但 Llama 的许可证从来不是纯开源，开放科学组织 OSI 在 2024 年 10 月发布开源 AI 定义，Llama 不符合。自由软件基金会 2025 年 1 月把它定为非自由软件许可。下载量是真的，开源的成色要打个折。

DeepSeek 是把开源变成武器的第一家。2024 年 5 月 6 日，DeepSeek-V2 发布，输入 1 元每百万 token，约为当时 GPT-4-Turbo 的百分之一，据幻方 AI 公众号，经平安证券研报引用。

2024 年 12 月，V3 技术报告披露，训练成本 557.6 万美元。对比一下，奥特曼 2023 年在一次公开交流中说，训练 GPT-4 的成本"远超 1 亿美元"。557.6 万对 1 亿，不到十八分之一。

2025 年 1 月 20 日，R1 发布，开源权重，推理能力对标 OpenAI o1。硅谷第一次发现，最强的推理模型也可以免费下载。

举个例子，2026 年 9 月，据 The Information 援引知情人士报道，梁文锋向投资人披露，DeepSeek 年化收入已达 10 亿美元，经路透 9 月 24 日转发。同一场合他还说，超过七成的算力投向新模型训练，不到三成用于现有模型的推理。一家年收入 10 亿美元的公司，把七成算力拿去搞研发，账本上写的是野心。

最有意思的一幕发生在 2025 年 8 月。OpenAI 发布 gpt-oss，开源权重，Apache 2.0 协议。全球最坚定的闭源公司，亲自下场用开源的打法防守。这不是认输，是承认，下载量这个记分牌上，闭源已经追不上了。

开源赢了下载量，却输了定价权，免费的东西最难卖出价格。

四、免费的午餐，总得有人买单

免费的午餐，总得有人买单，这是开源账本最难的一页。

第一种买单方式，创始人自己掏。梁文锋 2023 年用幻方的利润创立 DeepSeek，坚持三年多不拿外部融资，直到 2026 年 6 月才完成约 74 亿美元融资，估值约 520 亿美元，据多家媒体报道。三年时间，一家公司靠创始人的旧钱，养出了全球下载量最大的开源模型之一。这种模式很难复制，因为前提是你先有一个赚钱的旧生意。

第二种买单方式，上市换子弹。智谱 2025 年 7 月开源 GLM-4.5 权重，采用 MIT 协议。2026 年 1 月 8 日，以全球大模型第一股登陆港交所，发行价 116.2 港元，募资约 43.48 亿港元，首日上涨 13.17%，市值 579 亿港元。

2026 年上半年，智谱收入 9.54 亿元，同比增长近四倍，其中 MaaS 和 API 收入 8.25 亿元，占比从去年同期的 15.2% 飙升到 86.5%。截至 8 月底，MaaS 平台年化收入达到 16 亿美元，Token 调用量较年初增长超过 40 倍。据新浪财经统计，上市八个月，智谱累计募资超过 750 亿港元。

但子弹也有代价。2026 年 6 月，智谱股价冲到 2980 港元，市值一度突破万亿港元。

2026 年 9 月 13 日，公司公告完成约 50 亿美元融资，配售价 714 港元。9 月 14 日，股价收于 720 港元，较高点跌去 75%。开源换生态，上市换子弹，MaaS 换收入，三笔钱三个来源，每一笔都不便宜。

第三种买单方式，大厂补贴。Meta 2025 年 6 月花 143 亿美元收购 Scale AI 49% 的股权，组建新的超级智能实验室。曾经的开源旗手，开始为闭源下注。下载量 10 亿次的 Llama，没能变成 Meta 的印钞机。

开源的账本上，下载量是资产，收入是负债，窟窿的钱得从别处找。

五、十八年前，手机行业算过同一笔账

这笔账，十八年前手机行业算过。

2007 年，iPhone 发布，闭源。2008 年，Android 发布，开源。十八年后回看，iPhone 拿走了手机行业的大部分利润，Android 拿走了大部分份额。两边都活得很好，但活的是两种好法。

关键在，Android 免费，但谷歌在免费上面长出了搜索和广告。Meta 开源 Llama，却没长出自己的搜索栏。

开源本身不赚钱，赚钱的是开源长出来的东西。DeepSeek 长出来的是 API 收入，阿里长出来的是云，智谱长出来的是 MaaS。长不出来的，就只能一直掏钱。

每一轮技术革命都要算两次账，一次算利润，一次算份额，顺序不能反。

六、大判断，这不是战争，是分工

五年账本的结论是，开源没有打赢闭源，但它把闭源赢的每一分钱都变贵了。

先看证据。第一，看收入。Anthropic 年化收入 470 亿美元，DeepSeek 年化 10 亿美元，47 倍的差距摆在那。闭源的收费能力，开源短期追不上。

第二，看下载量。Qwen 七个月 30 亿次下载，是谷歌加 Meta 总和的四倍多。开发者用脚投票，开放权重的生态已经大到关不掉了。

第三，看价格。DeepSeek-V2 把同级能力打到 GPT-4-Turbo 的百分之一，V3 训练成本不到 GPT-4 的十八分之一。闭源的定价权头顶上，永远悬着一个更便宜的开源替代品。

阿莫迪不会同意这个判断。2026 年 6 月，Anthropic 以网络安全能力过于危险为由，把 Mythos 模型的访问限制在少数几家公司，经 TechXplore 报道。他长期主张，最前沿的模型不应开源。如果开源注定只是闭源的陪衬，为什么最坚定的闭源派，要花这么大力气为它设防。

当然，分工论也可能只是阶段性的真相。开源的收入账本至今没有跑通，10 亿美元对 470 亿美元，这个差距比任何口号都诚实。

七、清单，选模型之前先问三个问题

如果你是那个要做模型选型的人，三问就够了，每问都对应一个真实的代价。

第一，你的场景要不要改权重、私有化部署。要，就走开源，Qwen、DeepSeek、GLM 都有 Apache 2.0 或 MIT 协议的权重。不做的代价，是数据要出境，服务说停就停。

第二，你要不要 SLA、合规背书和出事有人接电话。要，就走闭源，Anthropic 和 OpenAI 的企业服务是为这个定价的。不做的代价，是半夜模型出问题，只能自己修。

第三，看你的调用量级。每天上亿 token，先算总账，开源自建可能省出一个数量级。量小，就别折腾，闭源按量付费更省心。算错的代价，是每个月多烧掉一台服务器的钱。

选模型不是选最强的，是选账算得过来的。

2026 年 5 月那两个记分牌还会继续跳，一个跳美元，一个跳下载量。五年后再回看，重要的不是谁赢了，是两本账终于都算清楚了。