N°128 · 犀牛伯爵 · AI 热点深观察

所有人都在算DeepSeek值多少，它在算另一笔账

2026年10月13日 · 约2300字 · 信源，彭博社、The Information、webpronews 等报道

撰文｜犀牛伯爵

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10 月 12 日，彭博甩出一则独家。DeepSeek 同意领投一家机器人公司的种子轮，公司叫 Winverse AI，创始人胡瀚，之前是腾讯的顶尖科学家。公司还在 stealth 阶段，产品长什么样没人见过，投后估值已经写到了 4 亿美元。彭博在报道里补了一句原话，"交易尚未最终敲定，条件可能变化"。

有意思的是，DeepSeek 自己的钱还没花完。它的最新一轮融资正在走流程，至少 800 亿元，目标从 500 亿一路调高，终值可能逼近 1000 亿。腾讯和宁德时代联合领投，吉利、Monolith 跟投，投后目标估值约 5000 亿元，冲刺 2027 年初上市。

一边 800 亿还没到账，一边已经动手领投机器人公司。模型公司的钱开始往外溢了。

一、还没花完自己的钱，先去买别人的未来

Winverse AI 做的，是机器人的"头脑"。机器人能不能在物理世界里理解、行动，智能层是关键。领投的意思是，DeepSeek 是这轮里出钱最多、话语权最重的一方。跟投的美团 Long-Z Investments 是个信号，产业资本和模型公司同时看上了同一家 stealth 公司。

把账算一下。种子轮规模是"数千万美元"，按 3000 万美元的中值估，约 2.2 亿人民币，是它正在融的 800 亿的约 1/370，不到千分之三。钱是小钱，动作是大动作。

还有一条线。The Information 9 月下旬的口径，DeepSeek 的年化收入约 10 亿美元，是几个月前的两倍多。收入翻倍，融资加码，对外撒钱，三条线指向同一个方向，它不再满足于只做模型了。

二、4 亿美元，买的是头脑还是履历

反方先说。webpronews 和观察者的分析口径很直接，Winverse 还在 stealth，没有产品演示，没有性能基准，4 亿美元的估值"几乎全靠创始人履历"。这个质疑站得住，机器人"头脑"和语言模型不一样，语言模型可以靠跑分说话，机器人得在真实世界里搬东西、避障碍，基准这件事没法靠 PPT 解决。

还有一种更狠的读法，纯财务。800 亿到账，钱多了，总得找地方放，领投一家创始人履历漂亮的 stealth 公司，亏了是小钱，成了是神话。这种解读不用反驳，它本来就是可能性之一。

但有两件事让"追高说"不太好立住。第一，跟投的不止它一家，美团的 Long-Z Investments 也在桌上，产业资本一般不陪纯财务游戏。

第二，2026 年机器人与物理 AI 赛道已经吸纳了约 480 亿美元，具身智能的"头脑"之争正在接棒模型内卷。这不是 DeepSeek 一个人的判断，是整个行业的钱都在往这个方向走。

区分"卡位"和"追高"，有一个观察点。卡位的意思是技术协同，DeepSeek 会不会向 Winverse 开放 V4.1 级别的模型能力、给算力额度，或者在协议里写进技术合作条款。

如果一年之后，Winverse 拿出的产品里跑着 DeepSeek 的模型，或者 DeepSeek 继续加注第二家、第三家具身智能公司，今天这笔钱就是卡位。

反之，如果 Winverse 一年后还是 stealth，DeepSeek 的钱再也没往物理世界走过一分，那"追高"两个字就坐实了。

三、三年，从"不融资"到史上最大单轮

时间拉长看，这家公司三年里反转了两次。2023 年 7 月，DeepSeek 成立，梁文锋立下"不融资铁律"，零外部融资，全资自营，靠幻方量化输血。

2026 年 4 月，破例完成首轮外部融资 510 亿元，投后接近 4000 亿，梁文锋个人出了约 200 亿。今年 10 月，第二轮至少 800 亿。从"不融资"到"史上最大单轮"，只用了三年。

2023 年还是 2024 年的 DeepSeek，刚起步做大模型。2025 年 1 月底，春节前后，R1 火遍全球，"一年火遍全球"这件事它确实干过。

但类比要划一条边界，R1 的爆发靠的是"能力+开源传播"，两条腿走路。机器人"头脑"要跨的坎不一样，硬件、供应链、真实交付，一样都少不了，爆发的曲线不一定能复刻。

说实话，"不融资"到"买生态"的转向，比 800 亿本身更值得看。它说明梁文锋的算盘变了，模型这条赛道他已经不担心了，担心的是下一条。

四、AGI 的下一幕不在对话框里

行业的钱在投票。2026 年，机器人与物理 AI 赛道吸纳了约 480 亿美元。V4.1 Flash 上线后，中美顶尖模型的性能差距从年初的 9% 收窄到 3%，这是彭博的行业数据口径。模型层面的差距越小，越说明"对话"这件事的红利期在过去，下一幕得在物理世界里找。

并列参照是 Moonshot。Pre-IPO 轮锁定 500 亿美元估值，年化收入年底预计 20 亿美元，现在约 10 亿，同样计划 2027 年初赴港 IPO，拟募资 50 亿美元。中国的大模型公司正在集体做同一件事，把上市前的最后一笔钱和上市后的第一笔战略投资，都押向"模型之外"。

模型公司开始向外撒钱的那天，内卷的定义就变了。

生态卡位。AGI 的下一步要走向真实的物理世界，物理 AI 不会永远是一个概念技术。当 agentic 能力足够强之后，未来总会有一天突破物理 AI 的规律理解。2023 年还是 2024 年的 DeepSeek 刚起步做大模型，2025 年春节就已经火遍全球了。

这句判断留一个证伪条件。到 2027 年 4 月，如果 Winverse 仍然没有产品与订单披露，且 DeepSeek 没有继续加注具身智能，"生态卡位"四个字就降级为"概念追高"。

AGI 的下一幕不在对话框里，DeepSeek 先用 4 亿美元买了张入场券。